作为我国ETF产品创新的又一重要突破，主动管理ETF即将正式落地。近日，沪深交易所发布配套业务规则，明确支持在境内市场推出主动管理ETF。这一创新品种的推出，是交易所贯彻落实党中央、国务院关于资本市场深化改革部署、服务国家战略与实体经济的重要举措，也是我国ETF市场从被动跟踪迈向主被动协同发展的关键一步，境内ETF市场即将迎来新的发展机遇。
顺应需求：主动管理ETF迎来发展良机
党的二十大以来，党中央、国务院持续部署资本市场深化改革工作，新“国九条”等顶层政策接续落地。作为资本市场投资端的核心载体，公募基金迎来提质扩容的关键窗口期。推出主动管理ETF，正是交易所服务这一改革大局的具体行动。
从功能定位看，主动管理ETF融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势，具备持仓透明、交易便捷、运作规范等特点。其透明化、工具化特征，为保险、养老金等中长期资金参与权益市场提供了新的配置载体，有助于引导中长期资金入市，是落实“十五五”规划关于健全资本市场功能、壮大耐心资本的重要途径。专业机构的研究定价与价值发现能力，得以借助场内产品进一步发挥作用，引导资金更有效地配置优质资产，为资本市场引入长期增量资金、服务居民财富管理提供了新的制度供给。
我国ETF总规模已突破4.8万亿元，被动指数ETF品类构建日趋完善，投资者场内交易习惯培育成熟，对场内主动管理投资工具的需求日益提升。交易所此时推出主动管理ETF，顺应了国际发展趋势，回应了市场真实需求，推动境内ETF市场从单一被动跟踪向主被动协同发展转型，为机构与个人投资者提供更多元、更灵活的场内投资工具。
规则护航：坚守“稳起步、强风控、重保护”
主动管理ETF不跟踪指数，而是依托基金经理专业投研能力主动选择投资标的，在策略灵活性上具备显著优势，但也因其主动管理属性带来新的运作管理挑战。
为保障创新业务平稳落地、规范运行，交易所出台专项业务规则，就机构资质、人员门槛、投资运作、信息披露、风险防控等方面明确监管要求，践行“稳起步、强风控、重保护”的监管导向，为主动管理ETF平稳运行夯实制度基础。
为规范投资运作，交易所围绕分散投资、流动性管控、风格稳定三大维度划定投资边界：要求持仓证券不低于30只、前十大持仓证券合计权重不超过基金资产净值的60%；所持个股最近一年日均成交金额需位居全市场股票前80%；合理控制换手率，严禁短期频繁交易和集中大额调仓，并设置科学合理的业绩比较基准，持续锚定投资方向。
试点先行：循序渐进推进，稳中求进落地
交易所始终坚持试点先行、循序渐进、严防风险的原则推进这一创新。首批试点名单近期已确定，并已进入产品申报阶段，涵盖富国、易方达、华夏、南方、摩根等18家基金管理人，沪深交易所各9家。试点选取综合考量了管理人的主动权益投资经验与业绩、ETF运营管理能力、风控水平及合规记录，覆盖大、中型基金公司，体现了试点的广泛代表性与梯度安排。当前试点机构已进入积极筹备状态，即将向监管部门递交产品注册申报材料。
随着规则落地与试点推进，我国ETF市场将形成被动与主动协同发展的良好生态：被动指数ETF适合跟踪市场Beta收益，主动管理ETF则以争取超额收益、精细化策略运作为方向，二者功能互补、错位发展。同时，在交易所规则护航之下，主动管理ETF有望成为资本市场引入长期增量资金、服务居民财富管理的新抓手，推动公募行业更加注重产品创新与投研能力建设，助力资本市场实现高质量发展，构建更加成熟、完善、多元的财富管理生态。
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